A股熔断机制实行首日两度遭遇阈值提前收市(2)

2018-01-04 07:54 来源:网络整理作者：搬山道人手机版

　　财富证券北方财富管理中心投研总监于涵认为，1月4日出现快速的两次熔断就是因熔断而引发的流动性危机。由于首次熔断的交易停止使得市场缺少了必要的换手，想当于削减了市场的流动性，因此来不及卖出的投资者在恢复交易后选择恐慌性卖出，而且是集中性的卖出，并且由于两档熔断阈值的间隔很小，因此出现了快速二次熔断的局面。

　　据上善若水投资总监侯安扬的观察，整个市场从上午10点半到下午休市前，越跌成交量越少，“市场需要有买有卖才能成交，跌到大家都不敢买的时候，流动性就消失了”。

　　事实上，原本A股市场就有正负10%的涨跌停板限制，相当于个股的“熔断”，单只标的“熔断”后，其他股票仍然有交易的机会，此外涨跌停的股票在交易时间内仍有“打开”的可能。而熔断机制则似乎一刀切断了交易机会。

　　某公募基金人士也表示，国内个股已经有涨跌幅限制，类似熔断，任何市场制度都需要配套性措施。从海外经验看，熔断制度一般都是T+0、没有涨跌停的市场，对冲机制也相对完善，国内制度显然还需要完善。其认为，目前国内的熔断制度会对交易产生质的变化，可能加剧流动性问题，未来市场震荡会增加。

　　虽然说，推出熔断机制的意愿是维稳股市，但实际操作来看，忽略了市场情绪。

　　黄岑栋指出，原先是流动性匮乏，现在是没有流动性。其认为，后续或需要监管出台一些“补丁”政策，因为极端情况的话，恐怕出现开盘就是5%跌幅的情况，随之开盘5分钟后跌幅就扩大至7%，交易时间将越来越短。

　　黄岑栋建议，熔断的时间或可以延长至30分钟甚至1小时，监管则在熔断的时间内缓解一下市场情绪。因为后续若没有其他措施的话，恐慌会进一步蔓延。

　　中短期减仓为上

　　经历了新年第一个交易日的“熔断惊魂”，市场最担心的则是1月5日A股会怎么走?

　　于涵认为，参考熔断机制在流动性方面对市场的制约同时在恐慌情绪上的放大，预计周二仍将大幅调整，并且很有可能再次触发向下的熔断。投资者应该做好心理准备。

　　不过，于涵表示，如果周二继续向下触发阈值熔断，那么短期的过度反应和一步到位式的调整很可能引发周三的大反弹，甚至可能会在周三向上触发熔断。

　　于涵称，市场的综合因素交织，例如离岸人民币暴跌、限售令解禁、经济数据不好等问题叠加上熔断机制对于市场的人为制约，使得A股的波动骤然放大，这种快速调整如果继续持续的话，有可能会砸出A股2016年的黄金坑。因此，就熔断机制对市场的短期影响看，流动性的短期障碍使得周二仍有继续大幅快速杀跌的可能，但这种快速杀跌一旦结束，中期市场展望并不悲观，相反可能会成为破而后立、重新上涨的契机。

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