巴菲特在股市中犯过哪些错误呢？(3)

　　然而好景不长，Dexter的本钱优势很快被竞争者所逾越，价低质优的产物在短短几年之内放荡占领美国的零售市场。（我会随便说这是来自某个东方大国的便宜轻家产产物倾销的影响么？）

　　看好谁人 东方大国的罗杰斯必定在一边吃吃地偷笑，可是巴菲特显然笑不出来：当年4.33亿美元血本无归，直接造成了35亿美元的吃亏。而假如这些股票还留在伯克希尔账上的话，这些股票的代价在2008年已经到达了2200亿。

　　对付这些日常消费品和耐用消费品来说，假如产物机能之间没有明明差此外话，其所谓的“品牌代价”是可以等闲地被低本钱所击败的。无论是拖鞋、衣帽，照旧电视、手机，或是汽车、糖炒栗子，我们可以或许看到这些企业在品牌塑造上做下的工夫，险些都会合于成果性、非凡性，甚至是“彰显利用者的气度特殊”，目标就在于防备消费者发明其背后的实际利用代价。

　　上面说的是巴菲特投资史上实实在在的巨亏，并且都是对付行业或产物自己的错误预判导致的。但对付一个从事了60多年投资业（1951年开始）的老投资家来说，巴菲特大白每个投资人的致命弱点都在于：对不领略的行业过于乐观。对付投资时机，乐观和灰心代表了激进和守旧的两种气势气魄。许多人说巴菲特的庞大失误在于错失了IT业的腾飞，然而我认为这基础不算错误，而是由他的投资气势气魄所抉择的一定取舍。

　　假如说保持灰心会让你丧失好的投资标的的话，那么乐观但是会把你几年来的利润灰飞烟灭掉。而假如你是个布满人情味的人，同情心、好感、认同感等等一切情感因素，都有大概成为你头上飞来的炸弹。

　　巴菲特的一大嗜好是购置“日常用品”：适口可乐，冰淇淋，家具，超市...而凭据这种逻辑，为什么不买更日常更必须的水电气呢？

　　对啊，为什么不呢？巴菲特恐怕也自言自语过。在2006年买入康菲石油之后，他顺藤摸瓜找到了Texas Utility (TXU) 。许多评论文章说“因为天然气价值下降而使这家天然气开拓公司的盈利受损”，但这显然是乱说八道。所以下面我们来好好讲讲这个布满了“乐观和情感”故事。

　　TXU最初是一家以供电和采掘天然气为主业的地域把持性企业，在1996年与其母公司“孤星天然气”归并后，把持了德克萨斯全州的供电供气。然而，在2002年，德州公布放开供电行业管束，并市场化电价后，各大发电团体纷纷进入德州。竞争初期，TXU认为迅速占领供电市场的计策才是正确的，因此他们出售了旗下的天然气田以及外洋资产，而将业务重点转向输配电系统的铺设。

　　但前把持企业的竞争优势迅速被冲破，TXU的市场日益萎缩，尽量在2004年度扭亏为盈，但顿时又进入了低迷的衰退阶段。2007年，由KKR，TPG和高盛PE牵头，对TXU举办了一次汗青上最大局限的LBO，生意业务总价450亿美元。这笔生意业务最终在2007年10月告竣，本来的TXU被改构成为Energy Future Holdings (EFH)。TXU的发电和输电业务都被分拆给EFH其他的两个控股公司，本身仅剩售电业务。而当新公司在偿付这笔LBO的过桥贷款时，碰着了资金缺口。不得已，新公司以TXU的名义刊行了39亿美元的垃圾债。

　　我们把本身放在2007年年底时的巴菲特的脚色上来想一想 ( to put yourself in Buffett's shoes)：KKR！TPG！高盛！

　　史上最大LBO！

　　险些所有美国大投行都参加个中！

　　（真正介入LBO的有：花旗，瑞信，JP摩根，高盛，以及黎曼兄弟）

　　次贷危机前期的一剂强心针！

　　并且次贷危机金融危机神马的都跟发电不要紧！

　　资产完全保障，产物不行替代，股东令人钦佩，市场占有不低，行业必不行少！

　　TXU是伯克希尔的老伴侣！（见本段最后部门的增补）

　　这种资产还会发垃圾债？